见证历史！年内大涨23.5%，日本股市狂飙暴涨创新高！摩根大通：预计日股将开启新一轮上行周期

日本股市狂飙。

今日盘中，日经225指数一度大涨超1.4%，盘中最高触及41366点，创出历史新高，年内累计涨幅扩大至23.5%。分析人士认为，日本股市重拾涨势是多重因素共同作用的结果，其中包括，外资涌入、散户热情高涨以及机构投资者在季度末重新平衡投资组合而买入等。

摩根大通认为，自6月17日触底以来，日本股市已突破此前盘整区间，呈现出新的上涨趋势，预计日股将开启新一轮上行周期。日本股市上涨不仅仅由少数股票驱动，其上涨范围正在扩大，包括半导体相关股票、金融、批发、汽车和机械等其他大部分行业。

此外，调查显示，在亚洲策略师和基金经理中，将日本股票列为下半年首选投资市场的数量仅次于中国、印度。

不过，值得注意的是，日本ETF通常在每年7月配息，因此往往会在结算日前抛售大量持仓的股票以筹集资金，此次抛售规模或高达70亿美元（约合人民币510亿元）。有分析指出，ETF的集中抛售可能会使股价上涨承压。

历史新高

7月9日，日本股市再度狂飙，日本基准的日经225指数盘中一度大涨1.44%，日内最高触及41366点，盘中创出历史最高纪录，年内累计涨幅扩大至23.5%。其中，日立盘中一度大涨超5%，索尼、东京电子涨超3%，软银集团涨超2%，迅销、伊藤忠商事涨超1%。

分析人士认为，日本股市重拾涨势是多重因素共同作用的结果，其中包括外资涌入、散户热情高涨以及机构投资者在季度末重新平衡投资组合而买入等。

高盛全球对冲基金业务和全球市场部主管帕斯夸里落（Tony Pasquariello）认为，近期的上涨主要得益于日本国债收益率的逐步上升和疲软的日元。日元走弱可以带动日本的出口，尤其是汽车、机械、科技等大型企业，出口的增长可能会给日本经济带来一定的推动，从而提振股市。

7月3日，日元兑美元一度跌至162.01：1的水平，创1986年12月以来新低。

期间，推高日本指数的主要是银行、保险等金融股，其中，三菱日联金融集团股价在6月24日至7月4日期间累计上涨近20%。

高盛分析师表示，随着通缩结束的积极前景、宽松的货币政策以及公司治理的改善，海外资金大量涌入日本股市。数据显示，2023财年外资持有的日本股票总价值占比达到31.8%，这是自1970年以来的最高水平。

摩根大通表示，自6月17日触底以来，日本股市已突破此前盘整区间，呈现出新的上涨趋势，预计日股将开启新一轮上行周期。

摩根大通认为有三点积极因素：

首先，投资者对日本股市的兴趣日益增加，主要ETF的资金流出已经停止；

其次，企业盈利预测的修正趋势已经向上，经济指标的改善也在指数的逆转中得到体现；

另外，尽管日元持续走弱，但考虑到日本央行货币政策正常化的前景，日元进一步贬值压力有所减轻，日元走弱与股市上涨之间的相关性正在恢复。

摩根大通认为，日本股市上涨不仅仅由少数股票驱动，其上涨范围正在扩大，包括半导体相关股票、金融、批发、汽车和机械等其他大部分行业。如果当前的上涨趋势持续，大盘股将首先因海外投资者的资金流入而受益，随后中盘股将会出现轮动。

后市如何演绎

在刚刚刷新历史新高之后，日本股市后续将如何演绎？

近日，多家国际金融机构发布了2024年下半年亚洲市场的展望报告，其中，日本股市仍颇受青睐。

据机构汇编的数据显示，在亚洲策略师和基金经理中，将日本股票列为下半年首选投资市场的数量仅次于中国、印度。

野村资产管理公司首席策略师石黑秀幸表示，日本正在走出通货紧缩，且与美国相比，日本股市的估值仍然较低。从盈利角度来看，日本企业的盈利能力在未来一段时间内仍将保持强劲。

东京金融服务公司Monex集团的高管Jesper Koll预计，从2024年4月到2026年3月的未来两个财政年度，公司盈利将增长35%，年增长率为4%，预计日本企业的国内和全球销售额都将出现增长。

高盛分析师则认为，日本股市将继续受益于全球经济复苏和本国宽松的货币政策。尽管全球经济存在不确定性，但日本国内的经济政策仍然具有支撑力，特别是日本央行的持续宽松政策和政府对公司治理的改进将继续吸引外资流入。

摩根士丹利分析师强调，散户投资者的持续热情和新版日本个人储蓄账户（NISA）的推广，将为市场提供稳定的资金流入。他们预计，随着更多散户进入市场，日本股市的流动性将进一步提升，从而增加市场的稳健性和活力。

不过，野村证券警告称，短期内，期货或将对日本股市的走势“有一定的影响”。截至6月28日，外国证券公司对期货的净空头头寸达到1.7万份合约。

但值得注意的是，日本ETF通常在每年7月配息，因此往往会在结算日前抛售大量持仓的股票以筹集资金，此次抛售规模或高达70亿美元（约合人民币510亿元）。

据大和证券估算，日本ETF在本周一、周三或抛售的资产规模将达到1.2万亿日元（约合人民币542亿元），野村证券则预计规模高达1.3万亿日元（约合人民币587亿元）。

相关数据显示，与ETF支付股息相关的证券销售额预计将增长8%，创下新纪录。

但有分析指出，ETF的集中抛售可能会使股价上涨承压。

T&D 资产管理公司高级交易员Yusuke Sakai认为，投资者可能会保持观望，在ETF集中抛售之前，投资者可能不愿意购买。

但也有观点认为，此次ETF抛售的影响有限。对冲基金和其他机构投资者可能会提前做空相关期货，以应对ETF的抛售。因此，当这部分投资者回购此前卖出的期货时，可能会抵消ETF抛售带来的影响。

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