ATM（阿里腾讯美团）：中国大模型的提款机

作者 | 旭阳

来源 | 零壹智库

国内大模型的融资“虹吸”正在显现，头部公司几乎拿走了市场上所有的资金，而几家互联网大厂成为其背后最大的金主。

阿里巴巴ALL In 全部的国内大模型独角兽，腾讯仅仅少投了一家，其次是美团和小米，新生代的小红书也投资了风头正劲的月之暗面。国资系以及一线城市的产业基金也接连下场。

近日，大模型明星公司百川智能宣布完成50亿元A轮融资，投资方包括阿里、腾讯、小米等头部大厂，顺为资本、中金资本等机构，以及北京、上海的人工智能产业投资基金和深创投等国资系。

百川智能已累计完成三轮融资，按当前汇率换算，总额超过75亿元，并将以200亿元估值开启B轮融资。

而今年以来，国内大模型初创公司融资频频，据零壹智库不完全统计，一级市场共有35笔融资，总额超过200亿元。其中，月之暗面（Moonshot）、MiniMax、智谱AI、百川智能等第一梯队融资总额达到190亿元，占到95%左右的比例，其估值也节节攀升，均超过20亿美元。

今年2月，月之暗面完成10亿美元A轮融资，投后估值约25亿美元。5月，有市场消息称，月之暗面完成了新一轮融资，投后估值增加至30亿美元，新入局的投资者包括腾讯、高榕创投等，但月之暗面对此未有回应。

6月，据媒体报道，智谱AI获得中东石油巨头沙特阿美旗下风险投资部门管理的基金Prosperity7的4亿美元投资，投后估值达到30亿美元。不过，智谱AI对此也未予置评。

表1：2022年至今国内大模型独角兽融资情况

数据来源：公开报道，零壹智库整理

也是在6月26日，据量子位报道，AI大模型公司阶跃星辰正在进行一轮估值20亿美元的融资，阿里巴巴在投资者之列，双方尚处于谈判阶段。

梳理发现，这些公司的投资机构中，均有阿里的身影，腾讯仅仅缺席零一万物，美团和小米也多有参投，顺为资本总是与小米一并出现，雷军旗下的金山软件也有现身，高瓴资本、红杉中国、好未来也分别投资了2家，还可以看到千亿独角兽米哈游的身影。

除百川智能外，阿里还参投了智谱AI的B4轮，并在去年11月以及今年2、3月先后领投零一万物、月之暗面和Minimax。可以说，阿里在大模型投资方面占有一定优势。

公开信息显示，腾讯主投了MiniMax的A轮（4000万美元）和零一万物的A+轮融资，与阿里一起参投了百川智能的2次A轮和智谱AI的B4轮。

美团跟投智谱AI的B4轮和月之暗面的A轮，并独投智谱AI的B5轮，出资数亿元。小米和顺为资本则押注百川智能，跟投智谱AI的B4轮。

阿里和腾讯，其自有的大模型也是中国大模型领域的头部产品，其包含品类范围之全面、更新速度之快，都可见其背后的庞大的预算支出。美团自收购了大模型创业公司“光年之外”之后，在自有大模型方面几乎没有相关披露。

如果把时间拉长并把范围扩宽，自2023年以来，国内AIGC初创公司的融资节奏迅速加快。2023年公开披露的融资超过90笔，不过亿元及以上融资仅有10笔，彼时的估值也尚未高涨。

其实，从全球范围来看，人工智能和生成式AI领域的融资都在增长。据CrunchBase报道，上个季度，人工智能融资规模达到240亿美元，为ChatGPT推出以来的最高水平，且同比和环比几乎都翻了一番。今年到目前为止，四分之一的投资流向了人工智能相关公司，而2023年，与人工智能相关的初创公司仅筹集不到五分之一的资金。

根据 PitchBook 的数据，2023 年，全球生成式AI的投资额高达291亿美元，同比增长了260% 以上。几乎所有的科技巨头都参与，甚至主导了这场游戏：OpenAI、Mistral背后站着微软，Anthropic有谷歌和亚马逊的支持，马斯克和扎克伯格则亲自下场。

2024年，这一趋势将只增不减。3月，亚马逊宣布向Anthropc投资27.5亿美元，总投资额达40亿美元，创下了其对外投资的记录。这背后是大模型公司“烧钱”的需求，因为模型训练、产品开发和日常运营，成本太高了。

在科技竞争和资本竞赛的推动下，大模型公司的估值同样一路飞奔。据零壹智库不完全统计，当前估值超过20亿美元的大模型初创公司至少有13家，总估值接超1600亿美元；另有15到20家估值在10亿美元以上。OpenAI高高在上，以860亿美元估值占到50%以上的份额。

图1：全球大模型独角兽及其估值（>=20亿美元，不完全统计）

数据来源：公开报道，零壹智库整理